无宏观催化，题材轮动为主

当前缺乏宏观方向性催化，韩国Upbit现货量骤降34%显示散户避险，DotSwap被盗等安全事件属背景噪音。唯一确定性主线是基本面选股：年内仅交易类(DRV/HYPE/PUMP/RAY)、AI(VVV/NEAR/GRASS)、隐私(ZEC/XMR)三赛道跑赢BTC，核心逻辑为协议收入+回购。短期情绪偏观望震荡，资金在高现金流资产内轮动，无系统性多空。实盘应放弃指数方向押注，聚焦DEX代币、AI应用层、隐私币的强弱分化做多头结构；风险点在于韩国监管收紧传导、BTCFi安全信任侵蚀、以及缺量环境下题材快速熄火。