Chainalysis 报告：全球加密市场遇冷，西欧为什么扛住了？

英国收缩、欧盟扩张，稳定币与欧元交易崛起。

撰文：Chainalysis

编译：Luffy，Foresight News

加密领域数据研究机构 Chainalysis 发布了2026 全球加密采用报告。该报告西欧篇提到，即便全球加密市场陷入下行，西欧 2.08 万亿美元加密经济体仍保持韧性，实现小幅正增长。该区域内部格局明显分化：英国市场收缩；法国因财政压力，用户转向自托管稳定币；西班牙交易所则吸引大量欧洲跨境资金入场。西欧市场稳定币持有量大幅飙升，欧元在加密交易中的占比提升，行业正从投机走向机构化。以下为该报告西欧篇的中文编译：

全球加密市场进入下行周期时，西欧展现出较强抗跌能力。统计周期（2025 年 7 月 —2026 年 6 月）内，西欧加密经济总规模 2.08 万亿美元，位列全球第二，实现 1.2% 的小幅增长。全球范围内，只有撒哈拉以南非洲、拉美和西欧三个地区录得正向增长。

新监管政策、机构资金持续入场、和传统金融不断深度绑定，正在改造这片区域内加密市场。不过各个国家的发展路径差异明显：稳定币普及、欧元在加密交易里地位提升、交易所跨区域发展，成为共同趋势。

欧洲头部加密基础设施服务商 BS Digital 联席 CEO Christopher Beck 这样评价这一轮变化：「机构采用速度正在加快，加密资产已经从一类新兴投机资产慢慢变成主流金融产品。」

但这一切发生的背景是欧洲整体经济前景不明、用户偏好持续转变，这些直接决定了加密资金流向和市场重心。

六个市场撑起西欧加密经济三分之二体量

英国依旧是西欧第一大加密市场，规模 4245 亿美元，占西欧总量 20%。作为老牌全球金融中心，资本市场与银行业成熟，英国加密市场更像是本土金融服务业的自然延伸。不过统计期内该市场规模下滑 8%，主要原因是去中心化交易所（DEX）交易量缩水。

德国以 2888 亿美元排在第二，法国 2158 亿美元位居第三。德国市场小幅收缩，同样是 DEX 交易减少导致；法国市场基本持平。西班牙（1561 亿美元）、瑞士（1328 亿美元）实现增长，核心来自中心化交易所（CEX）交易活跃度提升。

再加上荷兰（2078 亿美元），这六个国家合计占到西欧加密经济总量的约三分之二，西欧加密业务高度集中在头部国家。

西欧加密经济体规模地图

受访行业专家普遍认为，欧洲加密行业已经告别野蛮增长，进入成熟发展新阶段。去中心化信贷基础设施 Morpho 全球公共事务负责人 Faustine Fleuret 表示：「我们能清晰看到一个转变：大家不再只是拿加密货币做实验，而是把区块链嵌入主流金融业务。银行、资管机构、金融科技公司慢慢意识到，链上金融不是和传统金融抢生意的平行系统，而是一套可以依托它搭建业务的全新底层技术。」

欧元在加密市场话语权变强

欧元地位提升是西欧加密市场成熟的标志之一，和它在传统外汇市场里的角色一脉相承。

国际清算银行（BIS）数据显示，2025 年 4 月全球外汇交易中，欧元参与了 28.9% 的交易。加密订单簿统计是单边交易对（欧元兑代币），和外汇双边统计口径不同，文章取一半也就是 14.5% 作为参照基准。

Chainalysis 的数据显示，欧元正越来越多成为普通人进入加密市场的兑换通道。统计期末，在全球 33 种主流法币计价的加密交易里，欧元交易占比达到 11.8%，相比过去明显提升，正在靠近外汇市场的基准占比。

欧元计价加密交易量占加密总交易量比例

这个上升周期刚好撞上欧盟 MiCA 法规落地执行。MiCA 为欧盟境内所有加密资产发行方、服务商搭建统一监管框架，降低了投资者的不确定性，服务商拿到牌照就可以在全部欧盟国家开展业务。

虽然数据无法直接证明二者存在因果关系，但欧元交易占比上涨，大概率受益于统一监管带来的市场稳定，以及欧盟加密市场整体扩容。

Robinhood 欧洲区总经理 Laurynas Spangevičius 评价 MiCA 的影响：「对欧洲加密行业冲击最大的监管变革，就是 MiCA 全面落地执行。监管不确定性被清晰规则取代，长期主流投资者才有信心入场。」

西欧稳定币持有增速远超全球其他区域

调研发现，稳定币在西欧居民数字资产配置里的权重越来越高，所有被统计国家的个人钱包稳定币余额全部上涨。

这个变化意义重大。稳定币普及之后，欧洲必须回答一个核心问题 —— 这类数字美元 / 数字欧元，该怎么纳入现有金融体系。

西欧个人钱包稳定币持有量增速

西欧区域内个人钱包稳定币总持有量暴涨 131%，远高于全球 52% 的增速，奥地利、法国涨幅最为突出。这一波增长，把西欧稳定币全球份额从 3.4% 拉高至 5.1%。

背后有多重推手：欧洲民众想要更多元的储值、转账工具；MiCA 给欧元稳定币发行商设立了明确准入规则，带动欧元稳定币赛道发展。稳定币在欧洲快速普及，它对金融体系的潜在影响，已经无法被忽视。

相关争论已经开始。2026 年 9 月，欧洲央行和欧盟各国央行公开反对 MiCA 里一条稳定币储备规则：按照现有规则，普通稳定币发行方至少 30% 储备放在欧洲银行存款里，大型重要稳定币是 60%。央行方面担心，一旦出现大规模赎回挤兑，会造成银行存款突然流失，诱发金融风险。

传统金融机构也下场布局。受联盟支持、符合 MiCA 监管要求的稳定币项目 Qivalis CEO Jan-Oliver Sell 提到，合规欧元稳定币已经出现明确落地场景：作为代币化资产的链上现金结算工具、支持企业之间货到付款这类条件可编程支付。

西班牙跨国银行 CaixaBank 的发言人表示，布局这类业务，也是欧洲希望避免在稳定币赛道上完全依赖美元稳定币。

综合来看，欧元稳定币有望成为欧洲数字金融基础设施里重要一环，但监管和银行也一直在权衡它对金融稳定、货币主权带来的风险。

欧元债券收益率变化，左右欧盟比特币、代币化黄金交易

研究还发现一个规律：当欧元区国债收益率相对美债走高时，欧元计价的比特币、代币化黄金交易占比同步上升。

这个现象出现的大背景，是市场对欧洲公共财政的担忧持续升温，主权债务风险引发讨论。多年高负债、接连遭遇经济冲击、经济增长乏力，财政隐患逐步暴露。法国是市场焦点，债务高企加上政坛僵持，扰动债市。2026 年 10 月法国 10 年期国债收益率突破 5.14%，创 20 年新高，反映投资人对法国财政和政局的担忧。

Chainalysis 基于 2025 年 7 月至 2026 年 6 月的周度数据，对比高评级欧元区国债、美债收益率，以及比特币、代币化黄金的交易情况，得出清晰规律： 欧元收益率相对美债走高，欧元计价的比特币、代币黄金交易，对比美元交易的占比就会提升；利差收窄时，欧元交易热度回落。

欧元区价值储存类加密交易与美德债利差的联动关系

幅度上也有相关性。欧元收益率相对美债上行约 2 个基点，欧元计价交易相比美元交易高出约 7.5%；上行 7 个基点，高出约 12%；欧元收益率相对下跌时，欧元交易规模会低 8%–10%。

一种解读是，在欧元区财政前景受到质疑时，交易者会把比特币、代币化黄金放进组合，作为另类避险资产。后面法国的数据也侧面印证这个趋势，当然数据只能看到相关性，无法证明是直接因果。

预测市场：欧洲用户押注地缘事件，偏好赌负面结果

预测市场让加密资产不再只用于炒币，用户可以对地缘冲突、经济结果下注。Chainalysis 分析了欧洲钱包在地缘事件合约上的交易行为。

这份分析数据采集时间早于欧洲证券和市场管理局（ESMA）2026 年 7 月新规：新规认定这类事件合约属于零售二元期权，在欧盟范围内基本禁止预测市场；英国本身也有相关禁令，分析已经把持续变化的监管环境纳入考量。

数据显示，统计周期内，欧洲钱包在美伊相关二元预测市场里，74% 资金押负面结局（全球平均 49%）。但平均来看，押负面的仓位收益反而不如押正面。

西欧资金普遍押注美伊局势的负面走向

在美伊相关预测市场中，西欧资金在全部分类赛道都出现亏损

这说明预测市场不只是用来预判事件走向，也成了用户表达地缘观点的渠道。但资金流向和盈利结果脱节：大家心里预判会出事，却很难靠这个判断赚到钱。

英国市场由增转跌，欧盟持续扩张

过去好几年英国加密市场增速领跑西欧，但形势已经反转。英国依旧是西欧第一大市场，但规模下滑 8%；西欧其余地区整体增长 3.8%，欧盟地区单独统计增长 2.2%。

这种分化引出两个问题：英国之前为什么涨得快？现在欧盟为什么更抗跌？

自 2022 年起，英国加密经济体增速跑赢西欧其他地区

MiCA 的影响是重要线索。2024 年 12 月 MiCA 进入落地初期，合规成本增加、规则不确定，短期压制增长。等到 2026 年 7 月服务商完成过渡、拿到牌照之后，MiCA 的红利释放 —— 持牌服务商可以在所有欧盟国家直接开展业务，不用逐个申请牌照。

所以 MiCA 先抑制、后助推欧盟市场扩张。这一轮扩张，发生在全球加密市值腰斩的熊市里。

而英国没有这套统一法规对冲下行周期。市场降温也和英国金融行为监管局（FCA）在 9 月落地加密监管准入通道有关，很多参与者选择观望。

当然数据不能证明