$BTC 从低位反弹至6.2万美元附近，市场情绪明显修复，但我觉得，比价格上涨更值得关注的是机构资金并没有同步回流。 根据近期ETF资金统计，美国现货BTC $ETH 在6月份累计净流出约45亿美元，创下产品推出以来单月最高净流出纪录。与此同时，部分资金开始流向其他数字资产产品，例如HYPE相关ETF持续保持净流入，市场开始讨论资金是否正在从BTC向更高弹性的资产轮动。 很多人会把上涨和ETF资金流出理解成矛盾，我反而觉得，这恰恰说明市场正在进入一个新的阶段。 我的理解是，目前至少存在两种资金。 第一类是长期配置资金。这部分资金更多通过ETF参与，他们更加关注宏观环境、利率预期以及资产配置比例，所以近期持续赎回并不意外。 第二类则是加密市场内部资金。当市场情绪回暖后，这部分资金往往会优先寻找弹性更大的标的，而不是继续集中在BTC，因此HYPE等产品能够持续吸引资金，也反映出市场风险偏好有所修复。 所以，我并不认为这是”机构放弃BTC”。 我更倾向于认为，这是一次风险偏好的重新分配。 真正需要观察的，不是BTC今天涨了多少，而是未来几周ETF资金是否重新恢复净流入。 如果价格继续上涨