Crypto projects should build an MVP first, then raise 10 ETH from 100 technical backers at 0.1 ETH each, with milestone escrow releasing funds gradually. Investors must contribute, and later rounds scale to 170 ETH based on progress.
先做出产品，再找 100 个懂技术的人小额出资，用里程碑托管逐步放款。
撰文：@hmalviya9
编译：AididiaoJP，Foresight News
我认为，加密项目早期融资的方式该重新想了。
不需要华丽的路演 PPT，不需要「五年改变世界」的承诺，也不需要一上来就发一个完全稀释估值十亿美元的代币。需要的只是一个硬核开发者，去解决社交三难问题里的任何一块——身份、声誉或隐私——同时探索一个全新的设计空间。等他把早期 MVP（最小可行产品）做出来，再给他 10 个 ETH。是做完之后，不是之前。
开发者应该先花自己的钱，做出东西，发出来，至少证明技术在基础层面跑得通。然后，找到 100 个真正懂他们在投什么的人。
第一轮限 100 人，每人 0.1 ETH，合计 10 ETH。
这 100 个席位不能靠白名单抽奖，不能靠 KOL 关系，也不能靠谁手速快。应该看一个人是否理解技术、理解开发者要解决的问题、理解自己投的产品。
想象一下，有 100 个投资者能讲清楚：这个隐私协议为什么重要，它解决什么问题，技术可能在哪里失败。这是一个完全不同的投资者基础。你募的不只是钱，而是一个早期社区——这些人足够懂产品，能帮着把产品做成功。
而且，在第一个里程碑周期内，份额不可转让，除非触发预设的退出或退款规则。因为不想要那种第二天早上就来翻仓的人。
开发者拿到 10 个 ETH，承诺三个月路线图，然后开始交付。但投资者也要做出承诺。
有人可以测试产品，有人可以找安全漏洞，有人可以写文档、拉用户、翻译界面，或者帮其他开发者集成协议。
不是每个人都要写代码，但每个人都应该明白自己的贡献为什么重要。核心思路是从被动资本转向生产资本。不是买了代币就等别人拉盘，而是帮自己持有的东西创造价值。
可以引入基于承诺的奖励：投资者完成有用、可验证的任务，获得额外收益；接受特定承诺但没交付的，可能损失单独质押的承诺保证金。注意，不是没收全部投资。目的不是惩罚持币，而是让承诺在经济上有分量。
开发者不能一次性拿到全部资金。第一笔 10 个 ETH 应进入里程碑托管合约，按进度逐步释放。开发者承诺在特定截止日期前交付特定功能。
比如，第一个月要求可运行的公开测试网，第二个月要求经过独立测试的隐私或身份功能，第三个月要求有真实用户可用的应用。这些里程碑必须可衡量，不能是「我们在构建去中心化身份的未来」这种话。那是叙事，不是里程碑。
开发者还应该有创始人保证金，或未归属的代币份额。一旦出现客观核实的违规行为，比如滥用托管资金或伪造里程碑证据，这部分可以被罚没。但如果问题比预期难，导致错过截止日期，不应该自动意味着失去一切。应该有复核、争议解决和明确的延期规则。
我们要的是敢冒技术风险的硬核开发者，不是那种因为一次实验失败就会被毁掉、所以只敢做安全项目的开发者。
假设开发者完成了第一个里程碑。产品能用了，用户多了，技术在进步，社区在成长。第二轮凭什么按同样的估值融？当然不应该。
设四个融资阶段：MVP 发布后种子轮 10 个 ETH；第一个月里程碑完成后第二轮 20 个 ETH；第二个月里程碑完成后第三轮 40 个 ETH；第三个月里程碑完成后公开轮 100 个 ETH。合计最高 170 个 ETH，前提是完成里程碑并找到足够投资者。
每一轮都应该瞄准更高估值，但市场应该决定这个估值是否合理。开发者根据进展提出估值，投资者提交报价，透明拍卖发现清算价格。如果市场不接受这个估值，这一轮就不按这个价格成交。
每轮都要有截止日期。不能无限期募资，不能因为市场看涨就多募。每一轮新融资都应以前一轮承诺被履行为前提。
第二轮开放时，早期投资者应该有机会把部分或全部份额卖给新进投资者。不是无限制市场抛售，而是结构化的二级分配。
新投资者可以选择购买新发行的代币来资助开发，也可以从早期支持者手里买现有份额。一级和二级的分配比例应固定，并在每轮开始前披露。
这样既创造了流动性，又不需要项目金库为投资者退出兜底。没有人被强制出售。想留的可以留，想走的可以在有真实买盘时走。
想象一个人在种子轮出资，花了三个月测试产品、拉用户、报 bug、帮项目成长。他凭什么和最后公开轮进来的人拿一样的收益？
可以引入不可转让的贡献声誉、里程碑参与分数和长期持有激励。额外代币可以按已验证的贡献解锁。治理权可以绑定声誉，同时设置保障，防止富有的早期投资者永久控制协议。
投资者不应该仅仅因为来得早就拿更多奖励，而应该因为留下来并帮助创造价值才拿更多奖励。所有奖励规则、稀释和归属时间表，都应该在第一个出资人打钱之前公开。
以太坊已经给了我们可用的积木：ERC-20 做可转让代币，ERC-721 或 ERC-1155 做参与凭证，适用时用 ERC-8004 风格的代理声誉基础设施，账户抽象用来管理承诺。
再加上托管合约、里程碑证明、挑战期和罚没机制。结果会更像一个「人的承诺市场」，而不是传统 Launchpad。
一边承诺交付，另一边承诺贡献。双方都押上东西，双方在可衡量的承诺完成时获得奖励。系统应该区分恶意行为和诚实失败。
这些年我们一直反着做：先发币，造势，募几百万，然后再慢慢做事。我想把这个顺序倒过来。
先做出东西。找到 100 个懂技术的信徒。募 10 个 ETH。交付三个月。通过逐步放大的轮次发现估值。让早期投资者选择退出或继续。奖励真实贡献。只有当产品能用了、技术经过测试了、真实采用出现了，项目才去尝试 100 个 ETH 的公开轮。
围绕真实进展造势。在代币广泛流通之前，先让采用发生。让技术自己说话。
当然，证券法和募资限制仍然适用。智能合约本身不能让投资发行在法律上合规。
但这套机制值得探索。因为我不认为加密行业还需要另外一千个 Launchpad。我们需要的是这样的市场：资本做出承诺，开发者做出承诺，代码尽可能合理地执行协议。
如果双方都履行承诺，双方都应该分享上涨收益。如果我们能把这件事建好，也许下一代加密财富会来自那些真正帮助建设了有用东西的人，而不只是那些比所有人先进场的人。