Main takeaway: CryptoQuant finds Bitcoin’s capital efficiency per bull cycle is falling sharply. Data shows $2.8B in 2011 produced ~55,000% gains, $69B in 2015 ~10,000%, $365B in 2018 ~2,000%, and $697B since 2022 only ~689%. Founder Ki Young Ju says future parabolic gains would need over $1 trillion new capital and broader macro adoption, but recent record outflows from US spot BTC ETFs and retail withdrawal challenge that path.
ChainCatcher 消息，据 CryptoQuant 数据，比特币每轮牛市的资本效率正大幅递减。2011 年周期约 28 亿美元净流入推动约 55,000% 涨幅；2015 年约 690 亿美元对应近 10,000%；2018 年约 3650 亿美元对应约 2,000%；本轮自 2022 年以来约 6970 亿美元仅产生 689% 回报。2011 年约 500 万美元新资金即可使比特币价格翻倍，本轮则需约 1010 亿美元。CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 表示，这意味着比特币需要成为核心宏观资产而非仅是散户驱动的 ETF 交易，下一轮抛物线行情需吸纳逾 1 万亿美元新增资金，远超当前机构采用水平。然而该论点面临现实挑战：美国现货比特币 ETF 过去一个月出现创纪录资金流出，比特币以亏损收官上半年，散户资金正在撤离而非机构资金加速流入。