花旗说加息理由已经消失了，预计10月降息。德银和高盛却说7月就可能加息。
同一组数据，得出了完全相反的结论。华尔街现在分裂成了两派，而花旗几乎是唯一还在喊降息的机构。
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先看花旗这边怎么说。
7月2日，花旗研究发布报告，核心观点就一句话——“加息理由已经消失”。依据是此前支撑鹰派的三大因素——油价上涨、薪资增长加速、核心PCE高于目标——已经全部消退。
6月非农新增就业仅5.7万，远低于预期的11.3万，连一半都没到。近三月均值骤降至11.1万，失业率下降“虚有其表”，实则源于劳动参与率骤跌。花旗预计美联储7月和9月按兵不动，10月28日首次降息25个基点，12月再降25个基点，年底利率区间降至3.0%-3.25%。甚至预计到2027年还会有三次降息。
但华尔街其他机构完全不这么看。
6月20日，德银发布重磅研报，彻底转向鹰派。基于通胀粘性，预计美联储将在2026年加息两次（共50个基点），将利率推高至4.1%，甚至不排除7月提前加息。德银首席美国经济学家Matthew Luzzetti团队指出，美国的“去通胀”叙事已经动摇，通胀压力具有广泛性。
高盛也站在鹰派这边。高盛资产及财富管理多元行业投资主管Lindsay Rosner警告，美联储在7月加息的可能性为50%。即将公布的通胀数据，特别是PCE报告，是可能促使美联储采取行动的关键因素。
花旗一家鸽派，德银和高盛两家鹰派。谁对？
我倾向于认为花旗的判断更贴近当前的经济现实。
6月非农5.7万，这个数字太低了。过去三个月均值只有11.1万，远低于去年同期的水平。劳动力市场在降温，这是事实。油价在回落，薪资在降温，核心PCE可能被下修20到30个基点。支撑加息的三大支柱都在动摇。
沃什自己也松口了。他在欧洲央行论坛上表示，通胀风险较6月FOMC时已有所下降。虽然拒绝给出前瞻指引，但态度边际软化是事实。大摩首席全球经济学家Seth Carpenter也认为，沃什的表态意味着7月加息的可能性不大。
当然，花旗也有看走眼的可能。美联储6月点阵图显示，半数投票委员预计2026年年内至少加息一次。如果接下来几个月通胀数据反弹，花旗的降息预测可能就要被推翻。
对加密市场来说，这场分歧意味着什么？
如果花旗是对的——就业持续疲软、通胀继续回落、美联储10月开始降息——流动性宽松的预期会支撑风险资产，BTC和ETH大概率受益。
如果德银和高盛是对的——通胀顽固、美联储被迫加息——风险资产将面临新一轮估值压缩。
我个人更倾向于花旗这一边。不是因为乐观，而是因为数据——5.7万的非农、下行的油价、走弱的薪资，这些是已经发生的事实。加息需要理由，而理由正在消失。
当然，市场从来不缺意外。所以我现在的策略是：降息预期已经在定价里了，但“不降息”的风险还没有被充分计价。BTC在63,000-64,000这个位置，先拿四成仓位不动，等7月FOMC会议的方向更明确了再说。
$BTC $ETH
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