#Strategy完成首次大规模减持
让市场真正震动的，不是那5500万美元的亏损，而是“永不卖币”这条叙事支柱的断裂。Strategy这次的减持，账面上是为优先股付息，但在现金储备25.5亿美元的前提下选择“割肉”，等于承认了一件事：当债务偿付碰上比特币深跌，信仰必须让位于现金流。江卓尔的判断之所以犀利，是因为他看穿了这一点——“永不卖币”从来不是一个承诺，而是一个建立在“币价最终会高于成本”之上的假设。一旦这个假设面临现实拷问，叙事就碎了。
但有意思的是，市场对这个“信仰崩塌”的消化异常冷静。BTC短线破位后迅速拉回，STRC优先股价格甚至从73美元涨到90美元——这说明什么？说明部分资金压根不把这次减持当成利空。恰恰相反，他们看到的是一个持有大量比特币的公司，宁愿亏损也要保优先股东权益，这对STRC持有者反而是信用信号。同一周，ETF录得2.235亿美元净流入，Empery Digital逆势增持1200枚BTC，表明市场内部正在发生清晰的站队。
这才是真正值得关注的变化：共识正在从“机构永不卖币”的简单信仰，转向一种更冷酷、更成熟的定价逻辑。Strategy卖币付息，暴露了机构持仓背后的结构性脆弱；ETF资金回流，则证明场外钱并没有离场，只是换了一种配置方式——从信仰驱动的HODL，变成了有现金流条件的机构博弈。减持事件本身不是转折点，它只是掀开了盖在“机构牛市”上面那块遮了很久的布。