Strategy 首次以有意义的方式卖出了比特币，而且是亏损卖出。
在6月29日至7月5日期间，该公司出售BTC以支付其优先股的股息：
· 卖出 3,588 枚 BTC，获得约 2.16 亿美元，均价 60,197 美元
· 这低于其约 75,476 美元的成本基础，造成约 5,500 万美元的亏损
· 它仍持有 843,775 枚 BTC 和 25.5 亿美元现金，却选择在亏损时卖出，而非动用那笔现金
多年来，故事很简单：Strategy 买入并持有。这是该策略首次出现真正的转变。
那么，既然手上有数十亿现金，为什么现在要卖？触发因素是 mNAV。6月27日，Strategy 的 mNAV（即企业价值与其比特币持仓价值之比）首次跌破1，目前接近0.99。当股票交易价格低于其自身BTC价值时，发行新股会带来稀释而非增值。过去“融资、买BTC、股价涨、再融资”的飞轮放缓，因此公司转向出售代币来履行其义务。
而这看起来只是第一部分，是更广泛框架的一部分：
· 新计划授权出售最多 12.5 亿美元的 BTC，以覆盖约 38 亿美元的股息和债务义务
· STRC 优先股股息被提升至 12%
· 授权了最多 20 亿美元的股票回购
平衡的一面同样在显现：
· 7月2日，比特币ETF净流入 2.235 亿美元，这是连续10天流出后的首次流入
· 消息公布后，BTC 短暂跌破 62,000 美元，但当天就反弹至 63,000 美元以上
· 一些较小的国库公司正在缩减或退出2026年的持仓，甚至有少数转向了AI领域
因此，整体图景是混合的，而非单一方向。大持仓者正在管理资产负债表，而新买家仍在不断入场，推动本轮周期的“国库模式”正面临首次考验。
那么真正的问题是：Strategy 亏损卖出是否改变了你对“买入并永远持有”的看法，还是说你会无视回调继续持有？
#StrategyFirstBTCSell
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