Strategy的Michael Saylor说：BTC年涨3.3%，就能无限期支付STRC股息。
7月8日，Saylor在X上发了一张测算图。核心逻辑是：年度优先股股息约17.6亿美元，除以BTC持仓市值约538亿美元，得出3.3%。 只要BTC年化涨幅超过3.3%，出售部分BTC的资本利得就能覆盖股息。即使BTC年涨幅为0，按当前资本结构，STRC股息还能支付约31年。
Saylor急着算这笔账，是因为股息压力已经火烧眉毛了。
6月底，STRC股息率从11.5%上调至12%。过去一周，Strategy刚以均价约60,197美元卖了3,588枚BTC，套现2.16亿美元。而公司的平均持仓成本约75,476美元——这一卖，实亏了约5,500万美元。
这场争论的两方，算的是完全不同的账：
Saylor算的是静态账：只要BTC年涨3.3%，资本利得就能覆盖当前17.6亿的股息。现金储备25.5亿还能撑17个月。
Peter Schiff算的是动态账：STRC股息从2025年初的1,060万飙到2026年Q1的2.295亿。优先股流通规模已超135亿美元。如果股息继续膨胀，3.3%很快就不够用了。
两边都有道理——Saylor说当前能覆盖，Schiff说未来不一定。
我的看法：
这不是一道数学题，是一道信任题。3.3%的测算只是“当前结构下的参考值”，不是铁律。真正的问题在于：当“永不卖币”的信仰变成了“年涨3.3%就卖”的算账，市场会怎么重新定价MSTR和STRC？ 如果市场开始把Strategy视为一个“潜在卖家”而非“永恒买家”，这个估值溢价还能不能保住？
答案不在Saylor的测算模型里，在BTC未来几年的价格走势里。
$BTC C $HMSTR
#Saylor称BTC年涨3.3%可撑股息